不確実性が高まる時代に
セカンダリー投資がもたらす安定と分散
3年ローリングリターン（年率）の比較
過去20年間にわたり一度もマイナスにならず、力強いリターンを創出
(1) 2025年3月末。出所:ハーバーベスト。 モデル化されたトラックレコードを示しています。過去の運用実績は将来の成果を保証するものではありません。本グラフに含まれる前提条件に関する追加の開示事項については、免責事項（1）をご参照ください。
ハーバーベスト・エバーグリーンセカンダリー戦略は、全世界株式と比べて力強くかつ下値抵抗力のある安定したリスク・リターンを投資家に届けることが期待されます。過去20年間、当社エバーグリーンセカンダリー戦略は、3年ローリングリターン（年率）ベースで一度もマイナスになったことはありません。
一貫して魅力的なリターンを創出
過去20年間にわたり一度もマイナスにならず、力強いリターンを創出
良質な資産への集中
ハーバーベストのクローズエンド型セカンダリー戦略は、1991年以降の11ファンドにおいて、一度も元本割れになったことはありません。これは、リーマンショックやコロナショックといった相場変動時においても、下値抵抗力があることを示しております(2) 。セカンダリー投資は、市場動向に左右されにくい、オールウェザー型の戦略となります。
(2) 2025年6月末。出所: ハーバーベスト。
リスクを抑えるカギは分散投資
ワンストップでPE資産に分散投資(3)
元本割れファンドの割合(4)
(3) 最終的なアロケーションは、経済環境および適切な投資機会の有無に左右されます。
(4) 2024年12月末。出所: Preqin。 グローバルにおけるセカンダリー、バイアウト、ベンチャー各戦略の元本割れファンド比率（TVPIが1倍未満のファンド比率）を記載。これは ハーバーベストのいかなるファンドまたはアカウントを代表するものではありません。過去の運用実績は将来の成果を保証するものではありません。本比較は説明目的のために提供されています。
分散投資はセカンダリー投資の大きな魅力です。単一のプライベートエクイティ運用会社（GP）によって運用される一般的なPEファンドとは異なり、セカンダリーファンドは幅広い分散効果をご提供します。当戦略は約300ファンド、4000社超への投資を見込み、一般的なPEファンドとのあわせ持ちにも有効な選択肢となります。
幅広いプライベートエクイティ資産への投資
セカンダリー投資を通じ、当戦略はステージ、タイプ、地域、セクターにわたり分散し投資を行います。
低い元本割れリスク
セカンダリーファンド全体では元本割れになったケースはわずか1.6%であり、バイアウトの13.1%とベンチャーの21.2%と比較して大幅に低い水準となっています。(4)
(1) 本モデルは、2025年3月31日時点のデータに基づき、90％をセカンダリー投資、10％をキャッシュ配分と仮定しています。モデル化された戦略のトラックレコードはグロスベースで提示されており、実際の投資家のリターンは手数料や費用の適用後には低くなります。なお、モデル化された戦略のトラックレコードは、対象となるジェネラルパートナーの手数料・費用を控除したネットベースですが、HarbourVestの手数料や費用（HSEC Luxの手数料・費用を含む）を控除していません。したがって、これはHSEC Luxの過去のパフォーマンスをシミュレーションしたものではありません。記載されたリターンを実際に受け取った投資家はいません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。
MSCI AC World Net（USD）のパフォーマンスは2025年3月31日時点のものです（出典：Bloomberg）。MSCI AC World Net指数は、モデル化されたグロス戦略トラックレコードと同様に源泉税の取り扱いが近いため、比較目的で使用されています。グレーで表示された期間は、2025年1月30日時点のFRED（米国連邦準備制度）によるGDPベースの景気後退期を示します。
本情報は参考目的のみであり、投資の管理や意思決定に依拠すべきではありません。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。
上記のモデル情報は仮定に基づくものであり、説明目的のみです。モデル化されたリターンは参考情報としてのみ使用されるべきであり、投資判断に依拠すべきではありません。このトラックレコードは、HarbourVestのセカンダリープラットフォームにおける投資の等加重ポートフォリオの過去実績を示すことを目的としています。将来のパフォーマンスは保証されず、経済状況や適切な投資機会の有無に依存します。モデルパフォーマンスの結果には本質的な制約があり、将来の結果を示す信頼できる指標とはみなされません。これはESMAマーケティングコミュニケーションガイドラインにおけるファンドパフォーマンスのシミュレーションを意味するものではありません。
分散投資は利益を保証するものではなく、損失を防ぐものでもありません。
(2) セカンダリープライベートエクイティのトラックレコードに基づきます。損失率は、1.0倍未満のTV/Fとなったすべての取引（実現済みおよび未実現）の累積損失額を、当該ポートフォリオ内のすべての取引に対する総資金提供額で割ったものです。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。
本資料は適格投資家向けのマーケティングコミュニケーションです。最終的な投資判断を行う前に、必ず目論見書をご参照ください。本情報や投資判断について疑問がある場合は、資格を有する金融アドバイザーにご相談ください。本資料には機密性の高い専有情報が含まれており、HarbourVestの書面による明示的な同意なしに配布・開示することはできません。
HarbourVest Partners, LLC は、1940年投資顧問法に基づく登録投資顧問です。本資料は情報提供のみを目的としており、特定の有価証券の売買や投資戦略の採用を勧誘または推奨するものではありません。また、過去または現在の投資推奨を示唆するものでもありません。本資料に示される見解は、作成時点における著者の誠実な意見であり、最終的な投資助言を構成するものではなく、そのまま依拠すべきものではありません。本資料はHarbourVestが独自に作成したもの、または信頼できると判断した情報源から取得したものですが、その正確性、十分性、完全性をHarbourVestが保証するものではありません。記載された出来事や予測が実際に起こる保証はなく、実際の結果は本書に示された意見と大きく異なる可能性があります。本資料に含まれる情報（金融市場のパフォーマンスに関する予測を含む）は、現時点の市場環境に基づいており、市場の変動や将来の事象等により変更または無効となる可能性があります。本資料に含まれる情報は厳重に機密扱いとし、HarbourVestの書面による明示的な承認なしに、いかなる形式でも複製または再配布してはなりません。
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プライベート・マーケットへの投資は高いリスクを伴うものであり、そのような投資に伴うリスクを評価し、かつそれを負担できる能力を有する投資家のみが行うべきです。以下は、プライベート・マーケット投資に関する主なリスクの一部を要約したものです。
プライベート・マーケット・ファンドの構造および条件に関連するリスク
ファンド・オブ・ファンズ構造への投資は、投資家が直接プライベート・エクイティ・ファンドに投資する場合には生じない追加的なリスクを伴う可能性があります。これらのリスクには、(i) 複数階層の費用発生、(ii) 第三者運用者への依存、などが含まれます。
また、ファンドはキャピタルコールを行う場合があり、これに応じられない場合、投資の全損失を含む重大な不利益を被る可能性があります。
持分の流動性の欠如・譲渡制限・市場の不存在
プライベート・マーケット・ファンドまたはアカウントの投資家は、一般的にファンドのゼネラル・パートナーの承諾なしに持分を譲渡することはできません。さらに、クローズドエンド・ファンドの運用契約に定められた制限や、適用される証券法上の制限により、譲渡性が制約されます。したがって、投資家は資金を長期間拘束する覚悟が必要であり、ファンドの期間が14年以上に及ぶ場合もあります。また、プライベート・エクイティ・クローズドエンド・ファンドから投資家が途中で離脱できるケースは極めて稀です。投資資金の全損失の可能性があるため、その損失に耐え得る投資家のみが参加すべきです。
損失リスク
戦略の運用が必ずしも利益をもたらす保証はなく、損失を回避できる保証もありません。また、運用キャッシュフローがリミテッド・パートナーへの分配に充てられる保証もありません。戦略によっては部分的または全額の損失が発生する可能性があり、その損失を十分に負担できない投資家は投資すべきではありません。
レバレッジの使用
本戦略ではレバレッジ（借入やデリバティブなど）を利用する場合があります。これには、オプション、先物、フォワード契約、スワップ、レポ取引など、元来レバレッジ特性を持つ手段を含みます。レバレッジの使用により、市場エクスポージャーおよびリスクが大幅に増大する可能性があります。
